Maandbericht Februari 2020

Na het extreem sterke slot in 2019 (december +14.42%) en een kleine min in januari liet februari een extreem volatiel beeld zien. In de eerste helft van de maand was sprake van een zeer positief marktsentiment, waarbij de gevaren van een oprukkende corona-pandemie werden genegeerd. In de laatste tien dagen draaide het sentiment volledig en zagen we grote verkoopdruk op vrijwel alle markten, zelfs bij de edelmetaalproducenten. Hierdoor stonden vrijwel alle posities in de portfolio onder grote druk, waardoor de Net Asset Value (NAV) van ons fonds 11.15% lager uitkwam. Ondanks positieve berichten uit China, waar volgens de autoriteiten momenteel nauwelijks nieuwe besmettingsgevallen te melden zijn, heeft de zorg over Covid-19 nu wereldwijd markten in de greep. De ziekte lijkt de naald te zijn waar de ‘everything-bubble’ tegenaan is gelopen. Er bestaat nu een groot risico op een verdere mondiale marktcorrectie. De grondstoffensector blijft kwetsbaar voor de economische fall-out. T.o.v de S&P500 is de onderwaardering van grondstoffen nu op het laagste punt van de afgelopen 100 jaar gekomen.

Investeringen

In februari zijn we doorgegaan met het defensiever maken van de portfolio. Dit gebeurde door winstneming in een fors aantal sterk opgelopen posities, waardoor de cashpositie in de loop van de maand tot bijna 10% was gestegen. Naast de cash zit circa 30% van de portfolio in de meer defensieve categorieën, zoals edelmetaalproducenten. Ook zijn we doorgegaan met het uitbouwen van edelmetaal-gerelateerde posities ten koste van de posities in basismetalen. Zo laat het BlackRock World Mining Fund een YTD-verlies zien van 18%, ondermeer door een 12% lagere zinkprijs de afgelopen maand. We blijven een sterke focus houden op investeringen in een aantal bijzondere nieuwe ’ontdekkingen’. Zo is de positie in DeGrey Mining verder uitgebreid, na zeer goede boorresultaten in de Australische Pilbara. Helaas hadden veel kernposities, zoals SolGold en Great Bear Resources, last van grote verkoopdruk. Veel exploratiebedrijven daalden zelfs met meer dan 20% in een beweging die sterk doet denken aan een capitulatiefase.

Lees hier het laatste maandbericht (PDF).