Vorige week verscheen een nieuw onderzoeksrapport van analist James Hodgins van de Amerikaanse vermogensbeheerder Stifel: “THE STRUCTURAL BULL MARKET IN COMMODITIES IS JUST BEGINNING”. Volgens ons is dit één van de beste commodity-onderzoeksrapporten van 2023. En daarom: verplichte kost voor iedere serieuze investeerder.
Participanten ontvangen van ons het volledige Engelstalige rapport in de Best Research of the Week. De kernpunten leest u hier in het Nederlands.
Dertien jaar hebben grondstoffen en grondstofaandelen ondergepresteerd ten opzichte van obligaties en aandelen. Maar het afgelopen jaar bracht daar eindelijk verandering in. Grondstoffen en bijbehorende aandelen deden het beter dan de bredere aandelenmarkten. En dit terwijl de grondstofsectoren nog steeds een historisch lage weging hebben binnen de belangrijkste marktindices en ETF’s. Om die reden is er nog veel ruimte voor toekomstige vraag vanuit beleggers. Stifel, een gerenommeerde Amerikaanse vermogensbeheerder, gelooft dat dit nog maar het begin is van een structurele bullmarkt in grondstoffen. En dat die het komende decennium een belangrijk deel van het rendement op de kapitaalmarkten zal bepalen.
Volgens Stifel zullen de volgende structurele en soms zelfversterkende factoren de outperformance van grondstoffen en grondstofaandelen blijven aandrijven, vooral op de midden- tot lange termijn:
ESG: wat staat voor alles op het gebied van environmental, social, and corporate governance. De aandacht voor deze topics is groot, met als gevolg aanzienlijk moeilijkere projectvergunningen in de grondstoffenwereld. Dit heeft geleid tot kunstmatig verhoogde kapitaalkosten. Stifel verwacht dat deze factor, die doet denken aan de situatie in de tabakssector van 30 jaar geleden, zal leiden tot aanzienlijk hogere rendementen op grondstofgerelateerde aandelen. Dit vanwege de chronische onderinvesteringen en het daardoor afnemende aanbod. Het staat in schril contrast met bijvoorbeeld de techsector. Echter, doordat de vraag naar grondstoffen juist blijft stijgen, zijn beduidend hogere grondstofprijzen op de lange termijn vrijwel gegarandeerd.
De groene revolutie. Gerelateerd aan ESG is de door politiek gestuurde verschuiving naar de elektrificatie van energie. Dit geldt zowel voor de opwekking, het transport, als het gebruik van energie. Het doel om de (potentiële) menselijke impact op klimaatverandering tegen te gaan, is bewonderenswaardig. Maar de gevolgen hiervan voor de vraag naar grondstoffen kunnen we niet negeren. Vooral niet in het licht van het afnemende aanbod. En hoewel kernenergie de potentie heeft om de kloof te verkleinen, zullen de kosten gigantisch zijn om deze hernieuwbare energie gelijkwaardig te maken aan fossiele brandstoffen. En daarmee is ook deze trend op zichzelf al inflatieversterkend. In combinatie met elkaar zullen deze factoren hoogstwaarschijnlijk zorgen voor een structureel opwaartse trend van grondstofprijzen en waarderingen.
De omslag van een door de VS geleide unipolaire wereld, naar een multipolair model onder leiding van het BRICS+ blok. Deze ontwikkeling zal niet alleen bijdragen aan toekomstige inflatiegolven, maar ook aan een structureel hogere vraag naar grondstoffen. Toeleveringsketens worden op verschillende plekken gedupliceerd. Tegelijkertijd zullen de BRICS+ landen hun reserves blijven diversifiëren richting edelmetalen, olie en andere grondstoffen. Weg van Amerikaans schatkistpapier. Maar mogelijk ook richting een door goud gedekte gemeenschappelijke (handels)valuta, om handel af te kunnen wikkelen via de BRICS’ New Development Bank in Shanghai. Dit instituut wordt steeds meer een concurrent van het door Amerika gedomineerde IMF.
De gigantische staatsschulden in Westerse economieën, die niet meer zijn voorgekomen sinds de periode na de Tweede Wereldoorlog. Deze zullen een losser monetair beleid vereisen. Het zal de koopkracht van fiatgeld, ten opzichte van ‘hard assets’, verder doen afzwakken. Daarbij zien we grote gelijkenissen met de Yield Curve Control van de jaren ‘40 tot 1951. Dat beleid leidde tot drie grote inflatiegolven.
De combinatie van deze vier factoren leidt tot “The Perfect Storm” voor grondstofbeleggers. Volgens Stifel leidt het tot structurele inflatie, steeds hogere grondstofprijzen, en een hoger rendement op grondstofgerelateerde aandelen. Dit terwijl de waardering van beursgenoteerde grondstofbedrijven in 2020 op het laagste niveau in 100 jaar uitkwam. Met die onderwaardering concludeert Stifel dat de bullmarkt in grondstoffen nog maar net is begonnen. En daarom gaan wij door met het investeren in de meest significante en nog niet ontwikkelde grondstofprojecten.
Dit zijn kleine bestanden die met pagina's van deze website worden meegestuurd en door uw browser op de harde schrijf van uw computer worden opgeslagen. Er zijn verschillende soorten cookies die gebruikt worden voor verschillende doeleinden. Voor het plaatsen van cookies is soms wel en soms geen toestemming nodig.
Als u meer wilt weten over de cookies die wij gebruiken, de gegevens die daarmee verzameld worden en over uw rechten op dit punt, lees dan ons Cookie Statement.