Maandrendement
Bruto jaarrendement
Het sterke herstel in maart kreeg een positief vervolg in april. Ons fonds realiseerde een rendement van +5.25%, en opnieuw een positieve instroom van bijna €1.5 miljoen. Hierdoor is het vermogen onder beheer opgelopen tot ruim €106 miljoen.
Op vrijdag 12 april bereikte goud met $2430 een nieuw record. Er komen steeds meer aanwijzingen dat een verdere revaluatie van de goudprijs onontkoombaar begint te worden, nu steeds minder landen investeren in Amerikaanse staatsobligaties. Onlangs werd bekend dat ISDA (The International Swaps and Derivatives Association) een nieuwe permanente structuur voor banken aanbeveelt, om zodoende langdurig de financiering van Amerikaanse staatsobligaties via de eigen banken mogelijk te maken. Zo’n volgende QE-golf zou de markten binnenkort weleens verder op kunnen gaan stuwen en de dollar laten dalen. De M2-geldhoeveelheid laat alweer een oplopende lijn zien, vaak een indicatie van een ruimer monetair beleid.
Het proces van de-dollarization is het beste te meten door de veranderingen in monetaire reserves wereldwijd. De dollar vertegenwoordigt wereldwijd nog slechts 58% van de centrale bankbalansen, tegenover 73% in 2001. Om hun dollar-holdings af te dekken blijken centrale bankiers de laatste jaren recordhoeveelheden fysiek goud te hebben opgekocht. Zo kocht de Bank of China voor de 18e maand op rij. Steeds meer analisten wijzen erop dat deze vlucht naar goud kan leiden tot meer instabiliteit op westerse edelmetaalmarkten (COMEX, LBMA). De recente bezoeken van veel Amerikaanse financiële insiders aan de Shanghai Gold Exchange zijn hierbij een teken aan de wand.
Opvallend is dat de goudprijs tegelijk met de dollar stijgt. Een sterke dollar zorgt meestal voor een lagere goudprijs. Hoewel de Fed nog geen renteverlagingen heeft aangekondigd, kunnen deze vanwege het enorme Amerikaanse begrotingstekort en de torenhoge rentelasten niet veel langer meer uitblijven. Aan de andere kant blijft de inflatie te hoog om de rente nu al fors te verlagen. Met het opnieuw oplopen van veel grondstofprijzen lijkt het uitgesloten dat de inflatie nog veel verder kan dalen, zonder recessie of hard landing-scenario. Verschillende Amerikaanse bedrijven waarschuwen recent voor tegenvallende retailverkopen.
Sinds de laatste week van april zien we een (technisch gezonde) correctie in edelmetaalmarkten. Hierdoor daalden goudmijnaandelen (GDX) op de laatste dag van april zelfs ruim -5%. De goudprijs is in 2024 al +12% gestegen. Producenten zoals Newmont en Barrick realiseren met de huidige goudprijzen marges van meer dan $1000 per ounce. Het heeft al tot eerste koersstijgingen geleid, maar deze ontwikkeling zal pas de komende kwartalen de winstcijfers verder opstuwen. We verwachten dat dit aanzet zal geven tot de instroom van nieuw institutioneel geld naar de grondstoffensector. En daarmee tot een sterke voortzetting van het herstel. De negatieve spiraal van de afgelopen jaren lijkt daarmee te zijn omgebogen naar een positieve.
Afgelopen maand ontving onze op een na grootste positie, Reunion Gold (+35%), een overnamebod van G Mining Ventures, ook in onze portfolio. We houden rekening met een overnamestrijd, aangezien de Oko West-goudontdekking in Guyana van dermate hoge kwaliteit is dat andere partijen weleens een bod kunnen overwegen. Ook onze positie in G2 Goldfields (GTWO), dat aan een naburig project werkt, steeg bijna 40% op dit nieuws.
Ook onze zilverposities rendeerden goed in april. AbraSilver, in het bezit van een van de meest hoogwaardige zilverontdekkingen (Argentinië) van recente jaren, zag de koers in april met bijna 27% stijgen, nadat edelmetaalproducent Kinross bevestigde in het bedrijf geïnvesteerd te hebben. Ook Aya Silver steeg 14%, als gevolg van de publicatie van een eerste inschatting van de omvang van hun tweede zilverontdekking (Boumadine) in Marokko.
Lithiumexploratiebedrijf Winsome Resources (WR1) steeg afgelopen maand meer dan 55% op de aankondiging te onderzoeken of ze de naburige Renard-diamantmijn willen gaan kopen. Deze ging in de Coronatijd ten onder, na slechts drie jaar productie en een investering van $1 miljard. Het zou een zeer strategische zet kunnen zijn, door nu voor relatief weinig geld een vrijwel nieuwe productiefaciliteit te kopen, inclusief een eigen airstrip, dat met enige aanpassingen lithiumerts om kan zetten in het gewenste lithiumconcentraat. Hierdoor zou WR1 opeens de lithium-koploper van de nog onontgonnen Canadese James Bay regio kunnen worden. De Canadese overheid wil deze regio als EV-productieplek ontwikkelen.
Er verschijnen steeds meer berichten dat China bezig is om, naast goud, ook grote andere grondstofvoorraden aan te leggen. We denken zelfs dat dit de belangrijkste reden is van de huidige rally. Zo steeg koper de afgelopen maand naar ruim $10.000 per ton, het hoogste niveau sinds begin 2022. Nu duidelijk is dat het Westen in een politiek conflict niet zal terugdeinzen om tegoeden en assets te confisqueren, lijken landen als China zich bewust van de waarde van zogenaamde hard assets, onder volledig eigen controle.
Ook de grootste mijnbouwbedrijven zien steeds meer kansen in de kopersector. Zo deed BHP een eerste bod van €40 miljard op Anglo American. Het zou de grootste deal uit de mijnbouwgeschiedenis betekenen. De interesse is vooral gericht op Anglo’s kopermijnen. De kopermarkt lijkt ook aan het begin te staan van steeds grotere productietekorten.
Prijs participatie (euro)
70.66
5.25%
1.19%
Bruto totaalrendement
-29.34%
Netto totaalrendement
-38.95%
CAGR sinds oprichting*
-2.17
* Compound Annual Growth Rate sinds 01-07-2008 voor aftrek performance fee
Voor de gehele grafiek (2008-nu), klik hier.
Vanaf de bodem in de laatste dagen van februari is het fonds inmiddels met 24% gestegen. De snelheid van herstel is vergelijkbaar met die van de eerste maanden van het herstel in 2009, 2016 en 2020. Toen zagen we de NAV met respectievelijk 300%,125% en 205% oplopen, over een periode van 29, 9 en 14 maanden. Door de extreme onderwaardering, oplopende grondstoftekorten en geopolitieke omstandigheden verwachten we nu een langduriger herstel.
Hoewel april een rustige maand was voor zowel de uraniumprijs als de uraniumbedrijven, gaan de politieke ontwikkelingen onverminderd door. Nadat eerst de geplande sluitingen van vele kerncentrales in Zuid-Korea en Frankrijk al waren opgeschort, kijken de VS en Japan nu naar het heropenen van uitgefaseerde kerncentrales. De reden: het is relatief eenvoudig om omvangrijke strategische uraniumreserves op te bouwen. Tegelijkertijd zagen we afgelopen week een Amerikaans invoerverbod op Russisch uranium.
Dit zijn kleine bestanden die met pagina's van deze website worden meegestuurd en door uw browser op de harde schrijf van uw computer worden opgeslagen. Er zijn verschillende soorten cookies die gebruikt worden voor verschillende doeleinden. Voor het plaatsen van cookies is soms wel en soms geen toestemming nodig.
Als u meer wilt weten over de cookies die wij gebruiken, de gegevens die daarmee verzameld worden en over uw rechten op dit punt, lees dan ons Cookie Statement.